Erklärungsansätze für NAV-Spreads und deren Implikationen für das Management von REITs

Inhaltsverzeichnis

• Cover
• Titel
• Copyright
• Autorenangaben
• Über das Buch
• Zitierfähigkeit des eBooks
• Geleitwort
• Vorwort
• Inhaltsübersicht
• Inhaltsverzeichnis
• I Abbildungsverzeichnis
• II Tabellenverzeichnis
• 1 Einleitung
• 1.1 Relevanz des Themas
• 1.2 Problemstellung
• 1.3 Zielsetzung
• 1.4 Aufbau der Untersuchung
• 2 Konzeption und Management von EU-REITs
• 2.1 Grundlagen
• 2.1.1 Kategorisierung von REITs
• 2.1.2 Begriffsbestimmung „REIT“ im pan-EU Kontext
• 2.1.3 Der EU-REIT-Markt
• 2.1.3.1 Bestandsaufnahme
• 2.1.3.2 Eingrenzung des Untersuchungsfokus
• 2.2 Herleitung eines generellen Geschäftsmodells
• 2.2.1 Steuerliche Konzeption
• 2.2.1.1 Steuerliche Privilegierung des gesamten Unternehmens
• 2.2.1.2 Steuerliche Privilegierung bestimmter Geschäftstätigkeiten
• 2.2.2 Zulässige Geschäftstätigkeiten
• 2.2.2.1 Investition
• 2.2.2.2 Projektentwicklung
• 2.2.2.3 Desinvestition
• 2.2.2.4 Bestandsmanagement
• 2.2.2.5 Dienstleistungen (optional)
• 2.2.3 Finanzierung
• 2.2.3.1 Beteiligungsfinanzierung
• 2.2.3.2 Selbstfinanzierung
• 2.2.3.3 Finanzierung durch Kapitalfreisetzung
• 2.2.3.4 Finanzierung aus Rückstellungen
• 2.2.3.5 Kreditfinanzierung
• 2.2.4 Konsolidierung idiosynkratischer Merkmale
• 2.3 Wertorientierte Unternehmenssteuerung
• 2.3.1 Grundlagen
• 2.3.1.1 Grundzüge der wertorientierten Steuerung
• 2.3.1.2 Potenzielle Steuerungsgrößen
• 2.3.2 Discounted Cash Flow-Verfahren
• 2.3.2.1 Grundlagen des Verfahrens
• 2.3.2.2 DCF-Verfahren zur Bewertung von REITs
• 2.3.2.3 Diskussion
• 2.3.3 Net Asset Value-Verfahren
• 2.3.3.1 Grundlagen des Verfahrens
• 2.3.3.2 NAV-Verfahren zur Bewertung von REITs
• 2.3.3.3 Immobilienbewertung als Grundlage des NAV-Verfahrens
• 2.3.3.4 Diskussion
• 2.3.4 Residualgewinn-Verfahren
• 2.3.4.1 Grundlagen des Verfahrens
• 2.3.4.2 Residualgewinn-Verfahren zur Bewertung von REITs
• 2.3.4.3 Diskussion
• 2.3.5 Generieren von Shareholder Value
• 2.3.5.1 Managementqualität
• 2.3.5.2 Dienstleistungen (optional)
• 2.3.5.3 Overheadkosten
• 2.3.5.4 Diskontierungszinssatz/Risiko
• 2.3.5.5 Kapitalstruktur
• 2.3.6 Ex ante Steuerung des Shareholder Values
• 2.3.6.1 Werttreibermodell
• 2.3.6.2 Shareholder Value-Analyse
• 2.4 Zusammenhang von Shareholder Value und NAV-Spreads
• 2.4.1 Shareholder Value des REITs am Aktienmarkt
• 2.4.1.1 Marktkapitalisierung als Äquivalent zum fundamentalen SHV
• 2.4.1.2 NAV-Spread als Äquivalent zum fundamentalen Wertbeitrag
• 2.4.2 Auswirkung des NAV-Spreads auf die Werttreiber
• 2.4.2.1 Investition/Projektentwicklung
• 2.4.2.2 Desinvestition
• 2.4.2.3 Bestandsmanagement
• 2.4.2.4 Dienstleistungen (optional)
• 2.4.3 Implikationen von NAV-Spreads für die wertorientierte Steuerung
• 2.5 Zwischenfazit
• 2.5.1 Ausgangssituation
• 2.5.2 Implikationen für das weitere Vorgehen
• 3 Herleitung eines Modells zur Erklärung von NAV-Spreads
• 3.1 Marktkomponente (irrationaler Ansatz)
• 3.1.1 Theoretische Grundlagen
• 3.1.2 Empirische Evidenz
• 3.1.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.2 Sektorkomponente
• 3.2.1 Effizienzunterschiede/Lags
• 3.2.1.1 Theoretische Grundlagen
• 3.2.1.2 Empirische Evidenz
• 3.2.1.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.2.2 Glättung/Smoothing
• 3.2.2.1 Theoretische Grundlagen
• 3.2.2.2 Empirische Evidenz
• 3.2.2.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3 Unternehmenskomponente (rationaler Ansatz)
• 3.3.1 Unternehmensgröße
• 3.3.1.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.1.2 Empirische Evidenz
• 3.3.1.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.2 Diversifikationsgrad
• 3.3.2.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.2.2 Empirische Evidenz
• 3.3.2.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.3 Kapitalstruktur
• 3.3.3.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.3.2 Empirische Evidenz
• 3.3.3.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.4 Overheadkosten
• 3.3.4.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.4.2 Empirische Evidenz
• 3.3.4.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.5 Managementqualität
• 3.3.5.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.5.2 Empirische Evidenz
• 3.3.5.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.6 Interessenkonflikte
• 3.3.6.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.6.2 Empirische Evidenz
• 3.3.6.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.7 Transparenz/Investor Relations
• 3.3.7.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.7.2 Empirische Evidenz
• 3.3.7.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.8 Steuern
• 3.3.8.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.8.2 Empirische Evidenz
• 3.3.8.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.9 Risiko
• 3.3.9.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.9.2 Empirische Evidenz
• 3.3.9.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.10 Liquidität
• 3.3.10.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.10.2 Empirische Evidenz
• 3.3.10.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.3.11 Investorenstruktur
• 3.3.11.1 Theoretische Grundlagen
• 3.3.11.2 Empirische Evidenz
• 3.3.11.3 Diskussion der Ergebnisse
• 3.4 Zwischenfazit
• 3.4.1 Zusammenfassung des Erklärungsmodells
• 3.4.2 Implikationen für das weitere Vorgehen
• 4 Empirische Validierung des Erklärungsmodells
• 4.1 Untersuchungsdesign
• 4.1.1 Anforderungen
• 4.1.2 Hypothesen
• 4.1.3 Zielsetzung im Kontext der Gesamtuntersuchung
• 4.2 Daten
• 4.2.1 Anforderungen
• 4.2.1.1 Erforderliche Datenstruktur
• 4.2.1.2 Kriterien der Datenselektion
• 4.2.2 Datensatz
• 4.2.2.1 Datenquellen
• 4.2.2.2 Beschreibung
• 4.3 Methodik
• 4.3.1 Modelle zur Analyse von Paneldaten
• 4.3.1.1 Pooled OLS-Modell
• 4.3.1.2 Random Effects-Modell
• 4.3.1.3 Fixed Effects-Modell
• 4.3.1.4 Two-Way-RE-/FE-Modell
• 4.3.2 Modelldiskriminierung
• 4.3.2.1 Allgemeines Vorgehen zur Modelldiskriminierung
• 4.3.2.2 Hausman Test/Sargan-Hansen Test Statistik
• 4.3.2.3 Signifikanztest Two-Way-Modell
• 4.3.3 Tests für modellkonforme Residuenstruktur
• 4.3.3.1 Modifizierter Wald-Test nach Greene
• 4.3.3.2 Wooldridge-Drukker-Test
• 4.3.3.3 Panel-robuste Standardfehler
• 4.3.4 Test auf Multikollinearität
• 4.3.5 Variablen
• 4.3.5.1 Berechnung der abhängigen Variablen
• 4.3.5.2 Berechnung der unabhängigen Variablen
• 4.3.6 Alternative Modelspezifikationen
• 4.4 Empirische Ergebnisse
• 4.4.1 Deskriptive Statistik
• 4.4.2 Korrelationsmatrix
• 4.4.3 Test auf Heteroskedastizität und Autokorrelation
• 4.4.4 Ergebnisse für den gesamten Untersuchungszeitraum
• 4.4.4.1 Modellspezifikation M1
• 4.4.4.2 Modellspezifikation M2
• 4.4.4.3 Modellspezifikation M3
• 4.4.4.4 Modellspezifikation M4
• 4.4.4.5 Interpretation der Ergebnisse von M1 bis M4
• 4.4.5 Ergebnisse für Teilperioden
• 4.4.5.1 Phase zunehmender Discounts, M5 und M6
• 4.4.5.2 Phase abnehmender Discounts, M7 und M8
• 4.4.5.3 Interpretation der Ergebnisse von M5/M6 und M7/M8
• 4.4.6 Zusammenfassung
• 4.4.6.1 Einflussfaktoren
• 4.4.6.2 Limitationen der Untersuchung
• 4.5 Zwischenfazit
• 5 Implikationen der Ergebnisse für das Management von REITs
• 5.1 Identifikation von Optimierungspotenzialen
• 5.1.1 Gegenüberstellung der Determinanten
• 5.1.2 Implikationen der Gegenüberstellung
• 5.2 Rahmenkonzept zur Optimierung des Managements
• 5.2.1 Markt- und Sektorkomponente
• 5.2.1.1 Prognose des NAV-Spreads durch Research
• 5.2.1.2 NAV-Spread rezeptives Timing
• 5.2.2 Unternehmenskomponente
• 5.2.2.1 Ableitung strategischer Ziele
• 5.2.2.2 NAV-Spread rezeptive Strategie
• 5.2.3 Integration in das Management des REITs
• 5.3 Exemplarische Darstellung der Potenziale
• 5.3.1 NAV-Spread rezeptives Timing
• 5.3.2 NAV-Spread rezeptive Strategie
• 6 Zusammenfassung und Ausblick
• 6.1 Zusammenfassung
• 6.2 Ausblick
• Literaturverzeichnis
• Rechtsquellenverzeichnis
• Anhang