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Die Pflicht zum Risikomanagement im Aktienrecht

von Kjell Jacobsen (Autor:in)
©2015 Dissertation XLVI, 208 Seiten

Zusammenfassung

Der Erfolg unternehmerischer Entscheidungen ist ungewiss. Riskante Projekte versprechen häufig größeren Gewinn, bergen aber auch die Gefahr eines Fehlschlags bis hin zur Existenzgefährdung. Fehlerhafter Umgang mit den Unternehmensrisiken kann zur Haftung der Unternehmensverwaltung führen. Die Arbeit geht der Frage nach, ob der Vorstand einer Aktiengesellschaft eine bestimmte Risikoschwelle nicht überschreiten darf. Es wird ausführlich analysiert, ob die Anforderungen des Kreditwesengesetzes auf das Risikomanagement aller Aktiengesellschaften übertragbar sind. Der Autor legt seiner Arbeit einen interdisziplinären Ansatz zugrunde, der nicht nur für Juristen und Ökonomen, sondern auch für Organe von Kapitalgesellschaften von Interesse ist. Er zeigt, dass Vorstellungen aus der Bankenregulierung ungeeignet für eine Übernahme in das Aktienrecht sind, da sie riskante, aber sinnvolle Investitionen verhindern.

Inhaltsverzeichnis

  • Cover
  • Titel
  • Copyright
  • Autorenangaben
  • Über das Buch
  • Zitierfähigkeit des eBooks
  • Inhaltsverzeichnis
  • Abkürzungsverzeichnis
  • Tabellenverzeichnis
  • Abbildungsverzeichnis
  • Literaturverzeichnis
  • Teil 1: Einführung
  • A. Problemstellung
  • B. Gang der Darstellung
  • I. Untersuchungsgegenstand
  • II. Untersuchungsmethodik
  • III. Aufbau der Arbeit
  • Teil 2: Grundlagen des betrieblichen Risikomanagements
  • A. Risiko als Volatilität
  • B. Methoden der Investitionsrechnung
  • I. Kapitalwertkriterium
  • II. Methode des internen Zinssatzes
  • III. Zwischenergebnis
  • C. Risikomanagement: Aufgaben, Träger und Prozess
  • I. Gründe für Risikomanagement
  • II. Der Regelkreislauf
  • 1. Unternehmens- und Risikostrategie
  • 2. Risikoidentifikation
  • 3. Risikoanalyse und -bewertung
  • a) Die Wahrscheinlichkeit
  • b) Ermittlung von Wahrscheinlichkeiten
  • aa) Theoretische Herleitung
  • bb) Auswertung historischer Daten
  • (1) Lagemaße
  • (2) Typische Verteilungen
  • (a) Normalverteilung
  • (b) Fat-Tails
  • (c) Der Boxplot
  • cc) Subjektive Bestimmung
  • c) Statistische Risikomaße
  • aa) Messung der Streuung
  • (1) Spannweite
  • (2) Quartilsabstand
  • (3) Varianz bzw. Standardabweichung
  • bb) Messung des Ausfallrisikos
  • (1) Value at Risk
  • (2) Stresstests
  • 4. Risikokommunikation
  • 5. Risikosteuerung
  • III. Zusammenfassung
  • Teil 3: Ökonomische Einordnung des Risikomanagements
  • A. Die Aktiengesellschaft aus ökonomischer Sicht
  • I. Die Gesellschaft als Vertragsgeflecht
  • II. Bedeutung des Haftungsprivilegs
  • 1. Publikumsgesellschaft
  • 2. Geschlossene Gesellschaft
  • 3. Negative Wirkungen
  • III. Märkte als Institution der Allokationseffizienz
  • 1. Markt und Vertragsfreiheit
  • a) Transaktionen als Grundeinheit
  • b) Bedeutung von Verträgen
  • c) Was ist der Markt?
  • d) Markt oder Hierarchie
  • e) Anforderungen an das Recht
  • 2. Externalitäten und Ineffizienz
  • a) Formen externer Effekte
  • aa) Negative Externalitäten
  • bb) Positive Externalitäten
  • cc) Pekuniäre Effekte
  • b) Herstellung einer optimalen Externalität
  • c) Instrumente der Internalisierung
  • aa) Ge-/Verbote und Auflagen
  • bb) Abgaben und Gebühren
  • cc) Handelbare Zertifikate
  • dd) Verhandlungen
  • B. Ökonomische Bewertung von Insolvenzrisiken
  • I. Schaffung neuer Güter und Technologien
  • 1. Der Wettbewerbsdruck
  • a) Preiswettbewerb
  • b) Qualitätswettbewerb
  • c) Wem nützt der Wettbewerb?
  • d) IBMs System/360
  • e) Zwischenergebnis
  • 2. Risikoeinstellungen der Stakeholder
  • a) Risikoaversion der Vorstände
  • b) Risikoaversion der Gläubiger
  • c) Risikoanreiz der Aktionäre
  • aa) Aktionäre als Residualberechtigte
  • bb) Begrenzung des Verlustrisikos
  • cc) Risikosenkung durch Diversifikation
  • 3. Zwischenergebnis
  • II. Externalisierung von Ausfallrisiken
  • 1. Das Kreditrisiko der Finanzgläubiger
  • a) Internalisierung bei Kenntnis
  • b) Asymmetrische Informationen
  • aa) Adverse Selektion
  • (1) Gefahr der Kreditrationierung
  • (2) Gegenstrategien
  • (a) Screening
  • (b) Signaling
  • (c) Selbstselektion
  • (d) Anpassung des Zinssatzes
  • bb) Moral Hazard
  • (1) Anreiz zur Überinvestition
  • (2) Anreiz zur Unterinvestition
  • (3) Fortführung statt Liquidation
  • (4) Praktische Relevanz
  • c) Risikosteuerung durch Covenants
  • aa) Begriff und Rechtsnatur
  • bb) Anwendungsbereich
  • (1) Anleihemarkt
  • (2) Kreditgeschäft
  • (3) Projektfinanzierung
  • (4) Akquisitionsfinanzierung
  • (5) Venture-Capital-Finanzierung
  • cc) Zulässigkeit und Subordination
  • dd) Klassifizierung von Covenants
  • (1) Positive Covenants
  • (2) Negative Covenants
  • (3) Financial Covenants
  • (a) Net Worth Covenants
  • (b) Debt Equity Ratios
  • (c) Current Ratios
  • (d) Interest Coverage Ratios
  • ee) Rechtsfolgen: Events of Default
  • (1) Kreditkündigung
  • (2) Nachbesicherung
  • (3) Waiver Letter
  • (4) Cross Default-Klausel
  • ff) Zwischenergebnis
  • 2. Übervorteilung sonstiger Gläubiger
  • 3. Externalisierung bei Zwangsgläubigern
  • III. Das Problem der Systemrisiken
  • 1. Ansteckungsgefahr im Finanzsektor
  • 2. Systemrisiken als negative Externalität
  • 3. Messung der Systemrelevanz
  • IV. Zusammenfassung
  • Teil 4: Ökonomische Analyse von Rechtsvorschriften
  • A. Bankaufsichtsrechtliche Vorgaben
  • I. Relevanz der Banken
  • II. Die Organisationspflicht des § 25a KWG
  • 1. Der Pflichteninhalt
  • 2. Anwendungsbereich der MaRisk
  • 3. Risikotragfähigkeit
  • 4. Zwischenergebnis
  • III. Strafbarkeit nach § 54a KWG
  • 1. Der Straftatbestand
  • 2. Intention und Deliktsstruktur
  • 3. Rechtliche Vorbehalte
  • IV. Stellungnahme
  • B. Aktienrechtliche Vorgaben
  • I. Die Organisationspflicht des § 91 Abs. 2 AktG
  • 1. Der Pflichteninhalt
  • a) Früherkennung von Entwicklungen
  • b) Bestandsgefährdung
  • aa) Gefährdung der dauerhaften Rentabilität
  • bb) Drohende Insolvenz
  • cc) Stellungnahme
  • c) Geeignete Maßnahmen
  • d) Einrichtung eines Überwachungssystems
  • aa) Risikomanagementsystem
  • bb) Risikofrüherkennungssystem
  • cc) Früherkennungs- und Überwachungssystem
  • dd) Vermittelnde Ansicht
  • ee) Stellungnahme
  • (1) Keine Pflicht zum Risikomanagement
  • (2) Keine Ausstrahlung des § 25a KWG
  • (3) Kein Risikostatus
  • e) Zwischenergebnis
  • 2. Reichweite im Konzern
  • a) Konzernweite Früherkennung
  • b) Keine konzernweite Früherkennung
  • c) Stellungnahme
  • 3. Ergebnis
  • II. Risikomanagement nach §§ 76, 93 AktG
  • 1. Die Leitungsaufgabe des Vorstands (§ 76 Abs. 1 AktG)
  • a) Leitung vs. Geschäftsführung
  • b) Eigenverantwortlichkeit
  • c) Leitungsgrundsätze
  • aa) Ausgleichsmodell
  • bb) Vermittelnde Ansicht
  • cc) Aktionärspriorität
  • dd) Stellungnahme
  • d) Zwischenergebnis
  • 2. Business Judgement Rule (§ 93 Abs. 1 Satz 2 AktG)
  • a) Tatbestandsmerkmale
  • aa) Unternehmerische Entscheidung
  • bb) Gesellschaftswohl
  • cc) Keine Interessenkonflikte
  • dd) Angemessene Information
  • ee) Gutgläubigkeit
  • b) Ökonomische Analyse von Fallgruppen
  • aa) „Übergroße“ Risiken
  • (1) Juristische Ansicht
  • (2) Stellungnahme
  • bb) „Bestandsgefährdende“ Risiken
  • (1) Juristische Meinung
  • (2) Stellungnahme
  • cc) „Klumpenrisiken“
  • (1) Juristische Auffassung
  • (2) Stellungnahme
  • c) Zwischenergebnis
  • III. Haftung wegen Existenzvernichtung (§ 826 BGB)
  • 1. Allgemeines
  • 2. Tatbestandsmerkmale
  • a) Eingriff
  • b) Insolvenzverursachung
  • c) Sittenwidrigkeit
  • d) Vorsatz
  • 3. Ökonomische Analyse
  • IV. Ergebnis
  • Teil 5: Zusammenfassung der Ergebnisse
  • Reihenübersicht

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a.A.

andere Ansicht

a.F.

alte Fassung

ABl.

Amtsblatt

Abs.

Absatz

AcP

Archiv für die civilistische Praxis (Zeitschrift)

AG

Aktiengesellschaft oder die Aktiengesellschaft (Zeitschrift)

AGB

Allgemeine Geschäftsbedingungen

AktG

Aktiengesetz

AktG-E

Entwurf eines Gesetzes zur Änderung des Aktiengesetzes

Am. Econ. Rev.

American Economic Review (Zeitschrift)

Anm.

Anmerkung

Art.

Artikel

AT

Allgemeiner Teil

AtomG

Gesetz über die friedliche Verwendung der Kernenergie und den Schutz gegen ihre Gefahren – Atomgesetz

BaFin

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

BB

Betriebsberater (Zeitschrift)

Bd.

Band

BdB

Bundesverband deutscher Banken

Begr.

Begründung

BFuP

Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis (Zeitschrift)

BGB

Bürgerliches Gesetzbuch

BGBl.

Bundesgesetzblatt

BGH

Bundesgerichtshof

BilMoG

Gesetz zur Modernisierung des Bilanzrechts

BImschG

Bundesimmissionsschutzgesetz

BImSchV

Bundesimmissionsschutzverordnung

BKR

Zeitschrift für Bank- und Kapitalmarktrecht (Zeitschrift)

bzw.

beziehungsweise

Cardozo L. Rev.

Cardozo Law Review (Zeitschrift)

CCZ

Corporate Compliance Zeitschrift (Zeitschrift)

CEO

Chief Executive Officer

Col. L. Rev.

Columbia Law Review (Zeitschrift)

← xv | xvi → CoVaR

Value at Risk of the Financial System Conditional on Institutions Being in Distress

D

Privater Grenznutzen

DAV

Deutscher Anwaltsverein

DB

Der Betrieb (Zeitschrift)

DCGK

Deutscher Corporate Governance Kodex

DEC

Digital Equipment Corporation

Del. J. Corp. L.

The Delaware Journal of Corporate Law (Zeitschrift)

Ders.

Derselbe

Dies.

Dieselben

DStR

Deutsches Steuerrecht (Zeitschrift)

EAEG

Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungsgesetz

EBITDA

Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

EBOR

The European Business Organization Law Review (Zeitschrift)

EDV

Elektronische Datenverarbeitung

EGK

Externe Grenzkosten

EU

Europäische Union

F&E

Forschung und Entwicklung

f.

Folgende

ff.

fortfolgende

Fn.

Fußnote

FS

Festschrift

GE

General Electric

Geo. L. J.

The Georgetown Law Journal (Zeitschrift)

GG

Grundgesetz

GGU

Gesellschaftlicher Grenznutzen

GK

Grenzkostenkurve

GKA

Grenzkosten der Emissionsvermeidung

GmbH

Gesellschaft mit beschränkter Haftung

GmbHG

Gesetz betreffend die Gesellschaften mit beschränkter Haftung

GmbHR

Die GmbH-Rundschau (Zeitschrift)

HaftPflG

Haftpflichtgesetz

HGB

Handelsgesetzbuch

HGB

Handelsgesetzbuch

Hofstra L. Rev.

Hofstra Law Review (Zeitschrift)

i.e.S.

im engeren Sinne

i.S.d.

im Sinne des/der

i.S.v.

im Sinne von

← xvi | xvii → i.w.S.

im weiten Sinne

IBM

International Business Machine Corporation

IdW

Institut der Wirtschaftsprüfer

IFRS

International Financial Reporting Standards

inkl.

inklusive

InsO

Insolvenzordnung

InvG

Investmentgesetz

InvG

Investmentgesetz

J. Bus. & Tech. L.

Journal of Business & Technology Law (Zeitschrift)

J. Corp. L.

The Journal of Corporation Law (Zeitschrift)

J. Econ. Persp.

Journal of Economic Perspectives (Zeitschrift)

J. Fin.

The Journal of Finance (Zeitschrift)

J. Fin. Econ.

Journal of Financial Economics (Zeitschrift)

J. L. & Econ.

The Journal of Law and Economics (Zeitschrift)

J. L. Econ. & Org.

Journal of Law, Economics and Organization (Zeitschrift)

J. Pol. Econ.

Journal of Political Economy (Zeitschrift)

J. Pol. Econ.

Journal of Political Economy (Zeitschrift)

JZ

Juristenzeitung (Zeitschrift)

Kap.

Kapitel

KonTraG

Gesetz zur Kontrolle und Transparenz im Unternehmensbereich

KWG

Kreditwesengesetz

LG

Landgericht

LTCM

Long-Term-Capital-Management

M.E.

Meines Erachtens

m.w.N.

mit weiteren Nachweisen

MaH

Mindestanforderungen an das Betreiben von Handelsgeschäften

MaIR

Mindestanforderungen an die Ausgestaltung der internen Revision

MaK

Mindestanforderungen an das Kreditgeschäft

MaRisk

Mindestanforderungen an das Risikomanagement

n

Stichprobengröße

n.F.

neue Fassung

n-1

Freiheitsgrad

NJW

Neue Juristische Wochenschrift (Zeitschrift)

Nr.

Nummer

NZG

Neue Zeitschrift für Gesellschaftsrecht (Zeitschrift)

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Oberlandesgericht

P*

Effizienter Preis

PC

Personal Computer

ProdHaftG

Produkthaftungsgesetz

Q

Quartil

Q*

Effizientes Produktionsniveau

q*

Effizienter Sanierungsumfang

QA

Quartilsabstand

Quart. J. Econ.

The Quarterly Journal of Economics (Zeitschrift)

RegE

Regierungsentwurf

RiW

Recht der internationalen Wirtschaft (Zeitschrift)

RM

Risiko Manager (Zeitschrift)

Rn

Randnummer

s

Standardabweichung

S.

Satz oder Seite

s2

Varianz

Details

Seiten
XLVI, 208
Erscheinungsjahr
2015
ISBN (PDF)
9783653053265
ISBN (MOBI)
9783653973334
ISBN (ePUB)
9783653973341
ISBN (Hardcover)
9783631659298
DOI
10.3726/978-3-653-05326-5
Sprache
Deutsch
Erscheinungsdatum
2015 (April)
Schlagworte
Bestandsgefährdende Risiken Ökonomische Analyse des Aktienrechts Vorstandshaftung Systemische Risiken
Erschienen
Frankfurt am Main, Berlin, Bern, Bruxelles, New York, Oxford, Wien, 2015. XLVI, 208 S., 6 Tab., 8 Graf.

Biographische Angaben

Kjell Jacobsen (Autor:in)

Kjell Jacobsen ist promovierter Jurist. Er studierte im Anschluss an seine Ausbildung zum Groß- und Außenhandelskaufmann Rechtswissenschaft an den Universitäten Freiburg und Berlin. Er war wissenschaftlicher Mitarbeiter am Institut für Recht der Wirtschaft der Universität Hamburg sowie Visiting Scholar an der University of California, Boalt Hall School of Law, Berkeley.

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